美方解除中兴禁令 基金刚刚给出6.4折估值

来源:新浪基金综合 时间:2018-06-08 17:16:24
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  来源:证券时报

  4月以来,中兴一直经历着“至暗时刻”,在经历近两个月的交涉后,中兴事件终于有了最新结果。据新华社报道,美国商务部长罗斯7日宣布与中国中兴通讯公司达成新和解协议。美国商务部当天发表声明说,罗斯当天宣布中兴通讯及其关联公司已同意支付罚款和采取合规措施来替代美国商务部此前针对该公司向美国供应商采购零部件执行的禁令。声明指出,根据新的和解协议,中兴公司支付10亿美元罚款,另外准备4亿美元交由第三方保管,然后美国商务部才会将中兴公司从禁令名单中撤除。这意味着,持续近两个月的中兴危机告一段落。  

  

  

  将时间倒回,2018年4月16日,美国宣布对中兴执行为期长达7年的出口禁令,再到5月中美双方贸易磋商,中兴业务被迫全面停牌长达50余天,对于一家千亿规模的公司,损失不可谓不惨重。

  根据新的和解协议,中兴此次将缴纳10亿美元的罚金,同时在第三方存放4亿美元保证金。以此计算,这大致相当于中兴2017年净利润的2倍。

  在中兴通讯遭遇危机并停牌期间,上市公司也纷纷“站队”,多家基金此前也猛砍中兴通讯的估值,而融资客为了避免背负更多的融资利息,纷纷选择现金还款,减少或了结融资负债。

  如今达成新和解协议,此前产生的种种不利影响,如今是否会逆转?

  影响一:中兴“复活”,8万员工和30万股东的心放下了

  对于此番达成协议,对业务已陷入“休克”状态的中兴通讯来说,无疑是巨大转机。

  据有关媒体消息,中兴内部人士向媒体表示,只要解禁,中兴恢复对外运营只需要几小时。

  之前中兴通讯在深圳总部举行的新闻发布会上,董事长殷一民表示,美国的的制裁将使公司立即进入休克状态,将直接影响公司8万员工的工作权利,直接损害8万个家庭的利益;将对公司为全球数百个运营商客户,以及包括数千万美国消费者在内的、数以亿计的终端消费者用户履行长期服务责任带来直接影响;将对公司全球30万股东的利益造成重大损害;将对公司对数以千计的、包括美国企业在内的合作伙伴和供应商履行责任和义务带来直接伤害。

  因遭到美国制裁,中兴通讯在A股和港股上市的股票均紧急停牌,并延期发布一季报。

  此后,中兴通讯在多则公告中提到了美国禁售令的影响。

  4月27日晚间,中兴通讯披露的一季报显示,公司一季度净利润同比增长39%。但公司同时表示,此报告是基于拒绝令对公司2018年第一季度报告没有产生影响的假设前提下进行编制。

  与此同时,因未考虑拒绝令对本报告的影响,公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员、会计机构负责人无法保证上述报告所载资料真实、准确、完整。彼时中兴表示,待全面、准确地估计拒绝令的影响后,公司将重新编制2018年一季报并披露。

  5月9日,中兴通讯再发公告,称由于美国商务部工业与安全局激活拒绝灵的影响,因此延期召开2017年度股东大会。  

  此后公司隔一段时间就发布一则停牌进展公告,但从这些公告中,并不能看到更多关于事件的最新信息。

  总体来看,在禁令未解除前,市场担心中兴通讯A股和港股面临巨大下跌压力,如今相关压力将大为减轻。

  影响二:国内5G预期有望迅速恢复

  对国内通信行业而言,中兴事件如能圆满解决,普遍认为也将是一件好事。

  此前有分析师称,美国的“中兴通讯禁令”令市场担心5G前景,通信板块因此承受较大压力,此次特朗普发推文预示着中兴事件或将会很快得到妥善解决,5G预期有望迅速恢复。

  中泰通信互联网团队日前认为,需要重点关注5G预期恢复,以及受中美影响的标的。不过,他们同时强调,这并不能改变自主可控和国产替代的中长期逻辑。

  招商通信分析师王林、余俊则认为,5G及通信板块有望迎来反弹机会。中期而言,5G进度受到事实影响和产业政策表现形式都会发生一些变化,行业投资机会仍需谨慎观察,等待相关事项的落地。长期来看5G仍是未来几年最确定的投资方向,中兴事件可能会对短期5G进度产生细微影响,但长期将更加坚定5G投资决心。

  5月22日,《华尔街日报》报道称,中美两国就解决中兴通讯公司问题的大致路径达成一致,国内多家媒体也对此消息进行转述。受此消息影响,当日A股通信板块开始大幅拉升,多只股票收盘封住涨停。  

  不过,自5月22日以后,由于中美谈判过程跌宕起伏,上述不少个股开始出现回落,Wind通信设备指数自5月22日截至6月7日小幅下跌6%。  

  影响三:又来套利机会?基金估值也要调回来?

  作为一家市值千亿级别的公司,中兴通讯时刻牵动着投资者的神经。其复牌后股价如何表现,将直接关系到投资者的利益。

  数据显示,截至今年一季度末,中兴通讯股东人数高达31.23万户。

  前十大股东中,除了控股股东深圳市中兴新通讯设备有限公司外,还出现汇金资管、社保基金的身影。  

  此外,其股东中还存在大量的公募基金。

  据2017年基金年报数据,截至2017年末,至少有646只基金持仓中兴通讯,合计持有3.27亿股中兴通讯股票,按照中兴通讯停牌前的31.31元/股的价格计算,停牌前,基金的持股市值超过100亿元。数据显示,2017年末至少有81只基金对中兴通讯的持股数量超过100万股。

  另外,2018年基金一季报披露的重仓股中,中兴通讯出现在189只基金的重仓股名单中,其中南方成分精选基金持股数量超过1000万股,较2017年末增持了86.67万股。  

  在美国激活对中兴的禁售禁令后,数十家基金公司曾纷纷下调中兴通讯的估值。

  这其中砍得最猛的基金公司,其给出的估值大约相当于停牌前价格4个跌停。

  比如长信基金和中信保诚基金均两度下调估值,给出的估值分别为20.54元/股和20.04元/股,相当于停牌前股价给出4个跌停。中兴通讯停牌前价格为31.31元。  

  

  除此之外,6月1日,汇安基金发布关于旗下基金调整中兴通讯股票估值方法的公告称,自2018年5月31日起,汇安基金对旗下基金持有的中兴通讯股票进行估值调整,调整后的估值价格为22.82元,相当于中兴通讯停牌前3个跌停后的价格。上海东方证券资产管理有限公司则公告,旗下东方红策略精选基金自5月29日起,对中兴通讯按照20.54 元/股的价格进行估值,相当于预计了4个跌停。6月7日,富国基金宣布,自即日起对中兴A股按20.04元进行估值,港股则为16.38港元,以此计算,相当于停牌前股价约6.4折。

  如今达成新和解协议,假如上述部分基金估值砍得过猛,可能会出现一定的套利机会。

  不过套利涉及一定的交易成本,万一复牌后价格比基金下调的估值还低,也会产生风险。总的来说,对普通投资者而言,想通过预判停牌股复牌后的价格与基金下调估值的价格差来进行套利,并不是件容易的事情。

  上述多只基金也表示,待中兴通讯股票复牌并恢复活跃交易特征后,将恢复采用当日收盘价进行估值。

  影响四:A股其他受影响公司将否极泰来?

  华创证券曾制作出一张表格,从运营商产品、手机终端产品、政企业务、持有股权等几个大的方面,梳理出与中兴有关系的上市公司,数量有十多家。此外,部分港股上市公司,以及博通(Broadcom)等美股上市公司也与中兴有关系。  

  资料来源:华创证券

  事实上,在中兴被美国激活禁售令后,多家A股上市公司通过互动平台,回应了与中兴的关系,多数表示对公司影响很小。

  合力泰表示,中兴通讯在公司的营收份额中占比非常小,对公司基本没有影响。

  同益股份表示, 公司与中兴的项目是通过模厂形成销售,占比较小。

  长信科技表示,公司过去在中兴Nubia品牌上有少量的出货,但目前无合作。

  中天科技表示,公司与中兴有少量业务往来,公司通信产品的重要客户是通信运营商,如中国移动、中国电信等。中兴事件目前未对公司有实质的影响。

  部分公司则坦陈,与中兴是重要合作伙伴,保持业务联系,或受到中兴事件影响。

  新易盛称,中兴是公司的重要合作伙伴之一。

  特发信息表示,特发东智与中兴仍保持业务联系,特发东智目前正常运营。

  特发信息表示,在中兴事件发生后,特发东智与合作伙伴紧密沟通,相互理解,相互支持,共同面对所遇到的情况。公司相信通讯行业市场需求状况和发展方向并没有发生改变,公司对于客户订单状况的变化,将发挥客户管理体系的风险管控能力,实现公司的稳定发展。

  星网宇达表示,公司和中兴通讯、中国移动有合作,方式为公司提供终端设备、中兴通讯做系统集成、中国移动为海上渔船提供通讯服务。

  *ST大唐则表示,中兴事件对整个产业的影响很大,对公司未来发展也会产生影响,公司会根据市场变化适时调整业务发展策略。

  影响五:融资客“解脱”

  值得注意的是,在中兴通讯被“断粮”之前,近两年股价表现总体非常好,这也吸引了不少融资客。

  在中兴A股停牌之后,股票不能交易,融资客不能通过卖券还款方式偿还融资负债,但却可以通过现金还款方式偿还负债。

  数据显示,截至2018年4月16日(停牌前的最后一个交易日)收盘,中兴通讯的融资余额尚有40.42亿元,其后不断减少,至6月5日,降至32.31亿元,意味着在这段时间,融资客通过现金还款的方式了结了逾8亿元的负债。

  对于很多本身就背负债务的融资客而言,这种还款方式很多时候意味着需要另筹资金,压力不小。

  另据估算,即便按照32.31亿元的存量融资余额计算,上述被锁的融资客在近两个月的时间里所支付的融资利息已达数千万元。

  如今达成新和解协议,相信股票将很快复牌,对因停牌被锁仓的融资客来说,也算是一种解脱。  

  

  中兴通讯事件回放

  2018年4月16日

  美国商务部以中兴通讯对涉及历史出口管制违规行为的某些员工未及时扣减奖金和未发出惩戒信,并在2016年11月30日和2017年7月20日提交给美国政府的两份函件中对此做了虚假陈述为由,激活美国企业禁止向中兴通讯销售元器件的禁令,期限长达7年。中兴通讯A股和港股股票自4月17日开始紧急停牌。

  4月18日

  中兴通讯称,因尚需就美国激活拒绝令对公司的影响进行评估,延期披露一季报。

  4月20日

  中兴通讯在深圳总部举行新闻发布会,董事长殷一民表示,美国的禁令可能导致中兴通讯进入休克状态,将直接影响公司8万员工的工作权利,直接损害8万个家庭的利益。

  4月27日

  中兴通讯披露一季报,但此报告是基于拒绝令对公司2018年第一季度报告没有产生影响的假设前提下进行编制。

  5月7日

  中兴通讯公告,已正式向BIS提交了关于暂停执行拒绝令的申请,并根据BIS指引提交了回应拒绝令补充材料。

  5月13日

  美国总统特朗普发Twitter称,为中兴通讯提供一条快速恢复业务的途径,并已指示商务部尽快完成此事。

  5月14日

  美国白宫发言人表示,特朗普希望美国商务部按照适用的法律法规基于事实解决涉及中兴的监管行动。

  5月22日

  特朗普在白宫会见记者时称,美国政府尚未与中国政府就中兴事件达成任何协议,预想对中兴进行巨额罚款,还包括更换管理层、任命新董事会,采用更严格的安全规定以及要求中兴大量采购美国零部件及设备。

  6月3日

  有消息称,特朗普政府可能很快向中兴开出高额罚单,美国希望在解除禁售之前惩罚中兴并加强对其管控,商务部还在寻求对中兴进行不受约束的实地考察,以确认美国的零部件使用情况是否与中兴说法一致,并希望在网站公布其产品使用美国零部件的数据。

  6月7日

  据新华社消息,美国商务部长罗斯7日宣布与中国中兴通讯公司达成新和解协议。美国商务部当天发表声明说,罗斯当天宣布中兴通讯及其关联公司已同意支付罚款和采取合规措施来替代美国商务部此前针对该公司向美国供应商采购零部件执行的禁令。声明指出,根据新的和解协议,中兴公司支付10亿美元罚款,另外准备4亿美元交由第三方保管,然后美国商务部才会将中兴公司从禁令名单中撤除。

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